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[奋发新余] 江西新余拟用财政资金为赛维巨额债务兜底

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发表于 2012-7-17 11:55 | 显示全部楼层 |阅读模式

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7月12日,新余市人大常委会召开第七次会议,“会议审议通过了市人民政府关于将江西赛维LDK公司向华融国际信托有限责任公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案”。新余人大的这项决议意味着,地方政府将正式启用财政资金,为赛维欠下的这笔信托贷款兜底。


方政府有没有权力用财政资金为一家私营企业还债?这样做是否合法合规?
随着江西最大民营企业——江西赛维LDK太阳能高科技有限公司(下称“赛维”)濒临债务违约,江西省新余市地方政府终于踏入了这片极富争议性的地带。
据新余市人大常委会网站消息,7月12日,新余市人大常委会召开第七次会议,“会议审议通过了市人民政府关于将江西赛维LDK公司向华融国际信托有限责任公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案”。
赛维2010年年报显示,截至当年末,赛维从华融信托获得的借款余额为7.55亿元。新余人大的这项决议意味着,地方政府将正式启用财政资金,为赛维欠下的这笔信托贷款兜底。
《第一财经日报》所采访的财税法专家认为,政府以公共资金替私营企业还债,“完全模糊了政府和企业的边界。”
负债300亿
赛维成立于2005年,公司总部位于江西省新余市,生产工厂分布在新余、苏州、南昌和合肥,主要生产太阳能硅片、多晶硅和太阳能组件,是全球光伏产业巨头之一。
2007年6月1日,赛维成功在美国纽约证交所上市,是江西省企业有史以来第一家在美国上市的企业,同时是中国新能源领域最大的一次IPO。同年,年仅32岁的赛维创始人、董事长彭小峰以400亿的身家排名胡润百富榜第六,成为中国能源行业的新首富。
激进扩张造就了赛维的迅速崛起,也酿下了苦果。近年来,国际光伏产业需求逐渐萎缩,产品价格下行,出现了全球性的产能过剩,赛维遭受重创,公司盈利能力不断下滑。
年报显示,去年全年赛维实现营业收入139.30 亿元,较上年同期下降15.18%;净亏损高达54.90亿元。实际上,赛维的盈利状况并不稳定,2010年该公司曾经实现净利润17.47亿元,2009年却净亏损16.42亿元。
更令人触目惊心的是累累负债。截至2011年末,赛维负债总额高达302.30亿元,较上年末增加88.49亿元;其中,短期借款、应付票据、应付短期债券等刚性债务达到196.71亿元,较上年末增加63.73亿元,占负债总额的65.07%,短期偿债压力巨大。
由于连续亏损,赛维净资产较2010年末减少52.52亿元至47.18亿元,当年末资产负债率升至86.50%,到今年一季度,资产负债率继续升至87.05%。
今年以来,赛维经营状况继续恶化。推迟至上月底披露的一季报显示,前3月赛维净销售额2.001亿美元;由于部分产品销售价格与成本形成倒挂,归属于股东的净亏损额达到1.852亿美元,公司毛利率首现负数,为-65.5%。
资料显示,彭小峰一直牢牢掌控着赛维的控股权,赛维上市前其持股比例高达80%,此后不断被稀释,截至2010年底,彭小峰持有赛维7300万余股,占比48.9%,仍为最大股东。
“一家典型的民营企业,当地政府却破天荒地以财政资金来兜底,的确是匪夷所思。”一位长期跟踪赛维的分析人士对本报表示。
今年5月,媒体报道称,江西省有关部门牵头组织国开行江西省分行为赛维贷款20亿元,以支持后者渡过难关。尽管这一消息迄今未获官方证实,此举仍激起了广泛争议。
债务黑洞
据中国银行间市场交易商协会网站披露,去年9月,赛维获得了30亿元中期票据注册额度,由民生银行主承销;同期获得了4亿元短期融资券注册额度,由招商银行主承销。
去年11月30日,赛维发布公告称,本次中期票据募集资金将主要用于偿还短期债务,将分四批发行:第一批5亿元将于当年12月发行;剩余25亿元额度拟于2012年一季度发行第二期5亿元,二季度发行第三期10亿元,三季度发行第四期10亿元。
在发行4亿元短期融资券“11江西赛维CP001”之后,2011年12月7日,赛维在银行间债券市场发行了5亿元中期票据“11赛维MTN1”。
今年4月,赛维又公告称,根据市场最新变化与公司资金需求,拟将剩余25亿元中期票据额度发行时间变更至2012年二季度发行第二期10亿元,三季度发行第三期10亿元,四季度发行第四期5亿元。然而,截至7月16日,赛维原计划发行的第二期中票仍然不见踪影。
今年4月28日,上海新世纪资信评估公司(下称“上海新世纪”)首次对赛维发出降级警报,宣布将其列入信用评级观察名单。6月29日,在赛维一季报姗姗来迟之后,上海新世纪将赛维主体长期信用等级由AA降至A+,评级展望为负面;并将“11赛维MTN1”债项评级由AA降至A+,这是今年以来为数不多的几家被降级的债券发行人。
在最新的这份跟踪评级报告中,上海新世纪给出了五大降级理由:一是光伏设备制造行业外部环境变化大,短期内难以缓解,行业运营质量显著下降;二是赛维2011年出现巨额亏损,整体抗风险能力下降;三是赛维负债经营程度偏高,刚性债务占比较大,偿债压力大;四是赛维现金回笼能力下降,无法对刚性负债及利息支出形成有效保障,面临很大的流动性风险;五是大量贷款被关联公司占用,具有一定的回收风险。
“该公司2011年经营性现金流回笼情况较差,营业收入现金率下滑至87.00%,经营性现金净流入为-14.71亿元,公司自身经营性现金流紧张,无法对流动负债以及刚性债务形成有效保障。”上海新世纪分析称。
不仅如此,赛维高层人事动荡逐步浮出水面。赛维昨日在银行间市场发布公告称,公司执行董事和战略执行副总裁邵永刚、副总裁兼财务总监林俊杰均已于6月份辞职。
需要指出的是,在赛维英文官方网站上,7月2日就宣布了邵永刚离任的消息,但作为银行间债市的发行人,赛维在两周之后才正式予以披露。在此之前,赛维推迟发布2011年年报与2012年一季报,业已暴露其内部管理与信息披露的软肋。
市场的嗅觉是灵敏的。Wind资讯信息显示,本月以来,11赛维MTN1的收盘净价跌至98.43元,收盘收益率升至7.51%,较6月份上升了130多个基点。
赛维的债务黑洞还不仅是这些。其2010年英文年报显示,截至2010年底,在长期债务中,除去华融信托的7.55亿元信托贷款外,还包括众多金融机构贷款,数额最为庞大的为国开行,包括15.05亿元抵押贷款和3亿元信用贷款,合计18.05亿元;其次为浦发银行,其所提供的15.10亿元贷款全部为无抵押的信用贷款;建设银行投放了5.47亿元抵押贷款和8.76亿元信用贷款,合计14.23亿元。此外,安徽省唯一的城商行——徽商银行亦有涉及,贷款金额7.55亿元,全部以无抵押方式提供。
由于赛维2011年英文年报尚未公布,上述债务的现状还不清楚。
合法性争议
地方政府为什么要自掏腰包救赛维?或许在地方政府看来,赛维已经到了“大而不能倒”的地步。7月13日,财富中文网公布2012年中国企业500强排行榜,赛维再度入选榜单,且位列第266位,是寥寥几家来自江西的上榜公司之一。
尽管赛维是一家民营企业,但由于其战略性新兴产业的属性以及迅速做大的规模,赛维被江西省和新余市视为“至宝”。
在江西省“十二五”规划纲要中,江西省不仅将光伏产业基地建设列为头号的战略性新兴产业重大工程,更是明确提出力争赛维实现销售收入1000亿元。
刊登在新余市政府网站的一篇新闻稿称,今年4月7日,新余市召开县(区)委书记会议,市委书记李安泽在会上强调,针对一季度经济运行存在的问题,要采取“一厂一策”办法帮助企业渡过难关,抓好赛维、瑞晶、江锂等骨干企业发展,抓好园区建设,努力保持全市工业经济平稳较快发展。
但直接动用财政预算资金,甚至都不借道政府融资平台等工具的做法,其合法性值得怀疑。
中国政法大学财税法研究中心主任施正文在接受本报采访时表示,依据当前的法律法规,地方政府在两种情况之下可以经人大审批动用财政资金来为企业还债,一是偿还地方融资平台的债务,目前政策允许地方政府出面为融资平台进行担保;二是企业中有政府的国有股权,政府对这项债务签订了偿还协议,因而有偿还义务。
“除此两种情况,其他情况均不合法。”施正文说,现行法律明文禁止地方政府为企业进行担保,如果当地政府曾经这么做,就是明显违法,更不能动用财政资金来为其还债。
《中华人民共和国担保法》第八条规定:国家机关不得为保证人,但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外。担保法禁止政府给商人和企业提供担保,正是为了防止在招商引资的驱动下,地方政府竞相攀比所引发的财政危机和金融危机。
施正文表示,四万亿投资计划之后,地方建设由于缺乏资金纷纷出面成立地方融资平台,因此当前政策暂时允许政府为地方融资平台提供担保。
施正文分析称,从新余市人大批准替赛维公司还债可以判断当地政府对该企业曾有这样的承诺,但若这家企业既非融资平台,又无国有股权,那么政府的这项承诺是不合法的,更不能动用财政资金来兑现承诺。
“财政资金是用来提供公共服务的,不是用来发展某个企业的,而且这个企业并不关系重大公共利益和经济安全,只是一个处于竞争性行业中的龙头企业,仅仅是因为它交税多、就业多,政府如果出钱替它偿还债务,那等于完全模糊了政府和企业的边界,是绝对不可以的。”施正文说。
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发表于 2012-7-18 18:59 | 显示全部楼层

政府是否该为赛维巨额债务"买单"?

赛维的巨额债务来由

赛维最艰难的时刻,是在去年底。当时其“短期借款及近期要偿还的长期借款”为22.16亿美元,为2006年以来最高。记者查询近期赛维财报发现,赛维的总负债在2007年时约 6.16亿美元,但2008至2011年其负债分别为25.83亿美元、35亿美元、44.7亿美元和60亿美元。引发赛维负债不断加码的主要原因,还是在于其投资的项目过多且遭遇了市场的不测风云。

赛维董事长兼CEO彭小峰名下的公司,除了赛维外,还有十多家企业。其中大部分为光伏产业链上的多晶硅、硅片、太阳能电池及组件。因为涉及到太多产品,这让其借款需求不断升高。

彭小峰负担最大的,无疑是旗下的多晶硅业务。据记者了解,彭小峰成立了赛维LDK硅料及化学品科技有限公司(下称“赛维硅化学”),其中赛维持股81.5%,而国开金融、建银国际等三家持股剩余股份。而在赛维硅化学下,还有两家子公司,其中一家名为江西赛维LDK光伏硅科技有限公司(下称“赛维硅科技”),是多晶硅项目的实体公司之一。由于赛维一度资金紧张,因而在2009年11月赛维硅科技的15%股份一度转手给了江西国际信托,但后来赛维仍然将该股份收回,等待上市。但不幸的是,国际多晶硅价从原先2008年的400美元/公斤高位,一路跌到了如今的20多美元/公斤。这让赛维并没有完全投产的多晶硅业务,蒙受了巨大损失。

截至去年前3月(目前已可查询的公开数据),赛维硅科技的总负债高达98亿元人民币,资产负债率为80%。

除了多晶硅业务外,赛维在江西新余、南昌、苏州、安徽合肥等也攻城略地,子公司多达十多家,其中有一半左右都是在2010年之后才成立的。一些项目虽已投产,但收入及利润也并不多。这些公司还要提前向供应商支付预付款,导致它们的现金流都不理想。

在合肥,彭小峰投资兴建了总产能为1600兆瓦的太阳能电池片项目,如今并没有全线投产,而该企业的总负债可能有20亿元人民币左右。而另一家位于苏州的组件企业[赛维LDK高科技(苏州)有限公司],虽然去年约能进账数十亿元营业收入,但在目前光伏组件产品价格下滑剧烈、销售账期被大大拉长至6个月以上的行业困境面前,该公司同样也不好过。一位在苏州当地从事光伏产品制造的企业高层向记者透露,赛维的这家组件公司“很有可能是亏损的”。基于以上原因,2009年~2011年,赛维业绩也跌宕起伏。

其前三年的营收分别为10.98亿美元、25亿美元和21.57亿美元,公司的净利润则为-2.33亿美元、2.96亿美元和-6亿美元。在2012年上半年光伏行业仍没有回暖迹象、产品价格继续低开的情势之下,通过政府援手来支持赛维渡过难关,或许只是在救急。

不久前,当记者询问彭小峰“如何看待现在的赛维、如何评价自己企业的财务状况”时,他擦擦头上的汗,只回应了两句话:“赛维没问题”、“赛维现在是正常的,它可以挺过去”。赛维的未来是否光明,现在还难有答案。

政府出面为赛维兜底上亿债务

昨日《第一财经日报》曾报道,7月12日,新余市人大常委会召开第七次会议,“会议审议通过了市人民政府关于将江西赛维LDK公司向华融国际信托有限责任公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案”。

相关财务数据披露,华融信托与赛维之间,存在一笔5亿元人民币的借款,起始日期为2009年6月29日,到期日为今年6月28日。而这仅是赛维借款中的一小部分。

目前,向赛维借款的银行还有中国民生银行、中国建设银行(下称“建行”)、中国农业银行(下称“农行”)、国家开发银行(下称“国开行”)、进出口银行、交通银行、招商银行和光大银行、赣州银行。今年1月至6月底到期的借款数额总计高达15.5亿元,而下半年到期的借款则分别有中国银行的4亿元、赣州银行的5000万元之多。“债主”分别是包括华融信托、国开行在内的9家金融机构,赛维今年到期的金融借款高达20亿元之多。

据赛维内部人士介绍,目前国开行是公司最大的债权人。记者统计发现,赛维向国开行借款、2013年至2018年期间到期的数额则为5.66亿元人民币、1.35亿美元,折合人民币总计14.2595亿元。此外,赛维还分别要在2014年3月向农行偿还总计1.6亿元的借款。

有同行向本报透露,目前以国开行等银行组成的小组驻扎在赛维,赛维的每一笔走账都需要经过银行方面审核才行。但赛维前述内部人士否认了该说法。他说:“各债权人有比较频繁的沟通,而且也会查询及了解我们的主要资金使用情况,这也是很正常的。”

对于华融信托的数亿元资金纳入新余年度财政预算这一事件,他并没有发表评论。一位在上海生产光伏产品的企业界人士则表示,太阳能行业现在借贷十分困难,因此政府及相关机构担保借款、要求银行网开一面的事情会存在,“但将借款直接列入到财政预算中”并不多见。
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发表于 2012-7-18 19:01 | 显示全部楼层
过亿的托底资金甘冒“打水漂”风险


据赛维年报显示,去年全年赛维实现营业收入139.30亿元,较上年同期下降15.18%;净亏损高达54.90亿元。实际上,赛维的盈利状况并不稳定,2010年该公司曾经实现净利润17.47亿元,2009年却净亏损16.42亿元。更令人触目惊心的是累累负债。截至2011年末,赛维负债总额高达302.30亿元,短期偿债压力巨大。

赛维的债务黑洞还不仅是这些。其2010年英文年报显示,截至2010年底,在长期债务中,除去华融信托的7.55亿元信托贷款外,还包括众多金融机构贷款,数额最为庞大的为国开行,包括15.05亿元抵押贷款和3亿元信用贷款,合计18.05亿元;其次为浦发银行,其所提供的15.10亿元贷款全部为无抵押的信用贷款;建设银行投放了5.47亿元抵押贷款和8.76亿元信用贷款,合计14.23亿元。此外,安徽省唯一的城商行——徽商银行亦有涉及,贷款金额7.55亿元,全部以无抵押方式提供。

面对如此累累负债,新余政府在替赛维信托贷款兜底时,不知道有没有考虑风险问题?记得多年前德隆遇到危机时,新疆自治区政府动用政府财政和政府信用对其进行托底和担保,使其获得财政补贴和银行低息信贷。最终德隆还是倒了,过亿的托底资金也打水漂了。也许,都是纳税人的钱,地方政府用着完全不心疼?

政府是否有权利为私企买单?


虽然目前整个光伏行业大环境不景气,但在很多人看来,赛维之所以陷入今天的困局,和当年巨资押注多晶硅项目,扩张光伏下游生产链,追究全产业链模式不无关系。可以说,赛维目前的困境是其创始人“赌性”性格结的果。赛维自己给自己挖下了坑,用不到4年的时间将赛维产能扩张18倍,神话般的发展速度最终导致了资金链的紧张。但赛维自己酿下的苦果要让纳税人买单吗?

从当前的形式来看,光伏行业前景依旧不妙,亏损远未见底。财务报告显示,今年一季度,江西赛维的资产负债率是87.1%,净利润是-3.54亿元。在这种情况下,新余政府准备一直这么为赛维兜底下去吗?纳税人的钱都给了赛维,赛维能负责养老、医疗、供水、修路吗?万一赛维是个无底洞怎么办?

政府不去做政府的事情,为啥对救企业这么感兴趣?公共资源救国企还马马虎虎说得过去,救私企实在是毫无理由,是否有寻租?财政资金是用来提供公共服务的,不是用来发展某个企业的,仅仅是因为它交税多、就业多,政府就出钱替他还债,那等于完全模糊了政府和企业的边界,是绝对不可以的。

来源:中国经济网
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发表于 2012-7-19 17:21 | 显示全部楼层

证券时报:赛维兴衰折射政企联姻之弊

  据媒体报道,7月12日,江西省新余市人大常委会召开会议,审议通过了新余市政府关于将江西赛维LDK公司向华融国际信托有限责任公司偿还信托贷款的缺口资金纳入同期年度财政预算的议案。而赛维在相关信托中的借款余额约为7.55亿元。这则报道引发地方政府帮助企业还贷的巨大争议。7月17日,处在舆论漩涡中的新余市政府方面表示,对于赛维的资金支持并非无条件,而是需要赛维资产作抵押。与此同时,还传出了赛维正在谋求国有化的风声。

  创建于2005年的赛维是中国光伏产业的领头羊,也是美国纽交所上市公司,被誉为“江西走向世界的一张顶级名片”。在2008年鼎盛时期,赛维实现多晶硅片产能1000兆瓦,成为世界第一个实际产能进入吉瓦俱乐部的光伏企业,当年赛维年销售收入达128亿元,麾下员工有7000余人。如今,赛维却背上了300多亿元的巨额债务,在破产的边缘挣扎。从兴盛到衰落,赛维仅用了7年的时间,可谓“其兴也勃焉,其衰也忽焉。”

  回顾赛维的兴衰历程,不难发现,政企联姻在其中发挥了重要作用。在创办赛维时,“光伏能人”彭小峰为公司选址问题颇费脑筋,新余市政府主动伸出橄榄枝,在资金、人才、电力供应以及用地等方面开出了极为优惠的条件,终于成功地“筑巢引凤”。以大力发展战略新兴产业为旗号,雄心勃勃的新余市政府和充满创业激情的彭小峰一拍即合,走上超常规跨越式发展之路,由此成就了一段政企联姻的“佳话”。然而,好景不长,风云变幻的市场给这段联姻“佳话”敲响了警钟。

  在市场经济下,自发配置资源的“无形之手”不仅需要尊重,也需要敬畏。政府虽具有宏观调控的职能,但“有形之手”只能通过辅助和顺应“无形之手”才可发挥作用。但在中国,这个基本的常识总是难以被人们彻底接受。于是,本该恪守市场、行政边界的“有形之手”总是闲不住,对市场指手画脚,老想着要大有作为。一个产业属于“朝阳”还是“夕阳”的范畴,属于新兴还是落后的性质,本应由市场去选择,但现实中却常由政府去认定。如果说,市场的选择是基于其内在公平竞争的机制,那么,政府的认定则出于其理性的自负。无数实践证明,前者比后者可靠。一叶知秋的赛维兴衰所折射的中国光伏产业的冷热轮回,就是一个鲜活的例证。

  从概念认定到扶持政策出台,“战略新兴产业”的帽子不仅一度将中国的光伏产业装扮得风头无两,也短短数年间将中国的光伏产业打造成世界的“巨无霸”,备受政策关照的光伏企业在中国各类高科技企业园区遍地开花——政府官员由此收获了亮丽的GDP和造福一方的名声;光伏企业家们由此创造了一个个“白手起家”的创业神话,并戴上人大代表、政协委员、杰出青年的红翎。在中国光伏产业那一段虚幻的“好时光”里,充斥着政府搭台、企业唱戏的桥段,市场的“有形之手”完全沦为配角,光伏产业过剩的种子由此埋下。

  令人遗憾的是,在政府做大做强中国光伏产业的吆喝声中,包括彭小峰在内的很多企业家也失去了应有的冷静。挟2007年赛维在美国纽交所上市之余勇,赛维在政府支持下,将超常规发展之路进行到底。2008年世界金融危机爆发后,赛维的决策者们对于全球需求萎缩的苗头缺乏充分的研判,而是继续扩张产能,由于IPO所募资金已经不能满足规模扩张需求,赛维大举从银行和信托公司借债,甚至不惜签订“对赌协议”。然而,日益萎缩的市场最终给了赛维和新余市政府一记闷棍。经营亏损加上盲目扩张产能造成的沉重债务,成为企业和政府共同的包袱。放眼神州大地,还有多少像赛维这样的光伏企业在政企联姻的光环中沉沦?

  透视赛维与新余市政府的“七年之痒”,可以推论:如果新余市政府决定对赛维的债务进行兜底,那也是两者此前牵手模式的逻辑延伸;如果新余市政府决定对赛维撒手不管,反倒是一件奇怪的事情。至于赛维正在谋求国有化的传闻,如果属实,其本质也是政府决定对赛维的债务进行兜底的翻版。一旦赛维变身为国有企业,那么它破产的概率将进一步降低——不排除政府以防止国有资产流失或者给国有资产保值增值的名义,为赛维输血托底,而用来输血托底的,自然是纳税人的奉献。新余市政府对赛维的债务进行兜底,或者赛维实现国有化,这两种方式,都是政企联姻的危机公关表现形式,而后者更是对市场化的反动。

  从某种意义上讲,政企联姻的案例越少,市场化的品质就越高,因此,拆散政企婚姻,而不是打造政企联姻,应成为我们努力的方向。这便是赛维及其代表的中国光伏产业兴衰之路留给我们的警示。

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发表于 2016-8-9 13:45 | 显示全部楼层
   地方政府扶持科技项目以振兴地方经济无可厚非,但以什么方式、达到什么程度很重要。介入太深,就可能造成投资环境的不公平,还可能因为利益捆绑过紧而导致危机。当年,江西新余举全市之力在项目用地、人才引进、基础设施建设、电力供应等方面支持光伏企业赛维的发展,其中包括1.5万亩的巨量廉价土地。此后几年,赛维急速扩张,最终累积了高达300亿元债务的重压。2012年,受国际经济走势低迷以及市场需求萎缩等因素影响,当地政府与企业双双陷入一场难以自救的“危局”之中。
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发表于 2021-2-26 09:36 | 显示全部楼层
        赛维成功重整并借壳上市,让新余卸下了重袱,债务风险等级由橙色降为黄色,不良贷款率由峰值时的12.38%下降至1.57%。
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